Экономические перспективы на вторую половину 2022 года

Первая половина 2022 года подходит к концу. Оглядываясь на первое полугодие, давление на экономические показатели снизилось из-за сложной и напряженной международной обстановки, влияния внутренней эпидемии и других непредвиденных факторов. Перед лицом сложной ситуации Китай принял пакет мер по стабилизации экономики, а различные местные власти также ввели поддерживающие меры для увеличения количества позитивных факторов в экономической деятельности и повышения доверия к рынку.

Нынешняя международная обстановка по-прежнему сложная и напряженная, инфляция высока, какова тенденция экономической ситуации во втором полугодии? Как должна реагировать макроэкономическая политика Китая? 26 июня корреспондент газеты «Securities Daily» взял интервью у Цю Сяохун, главного экономиста инвестиционной компании Jufeng, Чжан Цзюня, главного экономиста Morgan Stanley Securities, Дун Чжунюня, главного экономиста AVIC Securities, Чэнь Ли, главного экономиста Sichuan Finance Securities, Минмин, главного экономиста CITIC Securities, Ло Чжихэна, главного экономиста Guangdong Development Securities, Бай Вэньси, главного экономиста IPG China, и Сюй Ян, главного экономиста Hong Kong Zhongrui fund. Восемь главных экономистов в целом считают, что темпы роста ВВП в первом полугодии могут составить около 3%. Во втором полугодии необходимо усилить фискальную и монетарную политику, и темпы экономического восстановления ускорятся.

Ожидается, что ВВП во втором квартале увеличится на 1-2% в годовом исчислении.

Перед лицом сложной и напряженной внешней среды и давления на экономику, вызванного влиянием внутренней эпидемии, в мае Госсовет, на основе первоначальных мер политики по стабилизации роста, дополнительно выпустил «твердый пакет политических мер по стабилизации экономики», включающий 33 конкретных меры в шести областях, все местные власти также активно реализуют требования центрального правительства, в сочетании с местными мерами по стабилизации экономики. Ожидается, что эти меры постепенно начнут действовать в июне и будут способствовать экономическому восстановлению.

Чэнь Ли сказал, что хотя вызванные предыдущей эпидемией нарушения еще не полностью улеглись, но тенденция восстановления производства предприятий неизменна, рост ВВП в первом полугодии, как ожидается, составит 3,5%.

Дун Чжунюнь считает, что в июне продажи коммерческого жилья показали значительный отскок, что, как ожидается, ускорит восстановление внутреннего спроса. С реализацией политики стабильного роста экономика во втором квартале показала тенденцию сначала снижения, а затем роста, темпы роста ВВП во втором квартале, как ожидается, будут ниже 2%, темпы роста ВВП за первое полугодие составят около 3%. Под влиянием продолжающегося улучшения экономики и эффекта базы, ожидается, что рост ВВП во второй половине года значительно ускорится.

"Благодаря политике стабильного роста экономика восстановилась в мае." Ло Чжихэн ожидает, что ВВП во втором квартале вырастет на 1-2% в годовом исчислении, примерно на 3% в первом полугодии и, как ожидается, вернется к 5% в третьем и четвертом кварталах, демонстрируя V-образную тенденцию в течение всего года.

Цю Сяохун также считает, что тенденция экономического восстановления видна по данным за май. Ожидается, что ВВП во втором квартале вырастет на 1-2% в годовом исчислении. Для обеспечения роста ВВП выше 5,5% в целом за год, рост ВВП в третьем и четвертом кварталах должен достичь 7 процентов.

Минмин считает, что экономика моей страны столкнулась с большими трудностями и проблемами в первом полугодии, а ВВП в первом квартале достиг лишь 4,8%. Начиная со второго квартала, многие экономические показатели в апреле и мае упали в диапазон отрицательного роста. В этом случае моя страна своевременно приняла эффективные меры. С мая проблемы с логистикой и цепочками поставок значительно ослабли. С постепенной реализацией мер поддержки инвестиций и потребления ожидается, что темпы роста ВВП во втором квартале достигнут небольшого положительного роста.

Во втором полугодии внимание рынка будет сосредоточено на реализации и передаче политики

Как будет работать макроэкономическая политика во втором полугодии для достижения годовой цели экономического роста примерно в 5,5%?

"В отношении денежно-кредитной политики следует продолжать увеличивать финансовую поддержку реальной экономики." По словам Ло Чжихэна, во втором полугодии можно рассмотреть вопрос о дальнейшем снижении процентных ставок для снижения реальных затрат на финансирование и стимулирования кредитного спроса. В то же время следует использовать больше структурных инструментов для разблокировки каналов передачи от «легких денег» к «легкому кредиту», а финансовые учреждения следует направлять на увеличение поддержки реальной экономики, особенно малых и микропредприятий, научно-технических инноваций и зеленого развития.

Дун Чжунюнь считает, что быстрое ужесточение внешней ликвидности создаст определенные ограничения для смягчения внутренней ликвидности, внутренняя ликвидность может поддерживать текущее состояние изобилия, чтобы обеспечить основу для широкого кредитования, при этом продолжая соответствующим образом направлять снижение LPR (ставка предложения на рынке кредитов), чтобы способствовать финансовым уступкам реальной экономике.

По мнению Чжан Цзюня, политика во втором полугодии в основном основана на фискальной политике, что еще важнее, это открытие механизма передачи денежно-кредитной политики для содействия сотрудничеству денежно-кредитной политики с реализацией фискальной политики. Данные о денежно-кредитной политике за май показывают, что жители и предприятия не склонны увеличивать заимствования, будущие приростные политики в основном сосредоточены на фискальной стороне, могут быть выпущены специальные государственные облигации и ускорен выпуск новой линии специальных займов в 2023 году для увеличения инвестиций в инфраструктуру.

Дун Чжунюнь также считает, что фискальная политика может рассмотреть вопрос о выпуске специальных государственных облигаций для расширения возможностей фискальных расходов. В то же время следует сосредоточиться на укреплении финансовых расходов в направлении защиты основных субъектов и содействия занятости. Для сектора предприятий следует активно улучшать денежный поток предприятий с помощью налогообложения, субсидий, финансирования и других аспектов. Следует ускорить развитие местных фондов финансовых гарантий, совершенствовать систему государственных финансовых гарантий и предоставлять финансовые гарантии, повышение кредитоспособности и ликвидности для предприятий, испытывающих трудности. Для сектора жилья можно рассмотреть вопрос о дальнейшем увеличении потребительских субсидий для жителей путем выпуска потребительских талонов и других форм.

"Ожидается, что следующий фокус инвесторов и рынка будет в основном сосредоточен на реализации предыдущей политики и передаче политики." Чжан Цзюнь сказал, например, что в настоящее время ликвидность на межбанковском рынке высока, а процентные ставки находятся на относительно низком историческом уровне, инвесторы будут уделять больше внимания тому, как в будущем можно будет открыть механизм передачи денежно-кредитной политики, с реализацией фискальной политики для изменения спада в спросе на финансирование и эффективного снижения затрат на финансирование предприятий.

Бо Вэньси сказал, что во втором полугодии рынок в целом ожидает, что фискальная, денежно-кредитная и другие макроэкономические политики будут еще более решительными. Предлагается на основе ускорения восстановления доверия к рынку принимать всеобъемлющие меры для стимулирования жизнеспособности и инновационного потенциала субъектов рынка.

Инвестиции в инфраструктуру являются важным инструментом для стабильного роста.

На микроуровне, каковы ключевые моменты для стимулирования экономического роста? По мнению ряда главных экономистов, инвестиции в инфраструктуру являются одной из важных отправных точек.

"Инвестиции в инфраструктуру в настоящее время являются важным залогом стабильного экономического роста Китая и могут повысить потенциальные темпы роста экономики. 3,45 трлн юаней специальных облигаций, которые были выпущены в этом году, будут в основном выпущены к концу июня, и за этим последует ускорение их использования для стимулирования эффективных инвестиций." Чэнь Ли считает, что будущее водохозяйственного строительства, как ожидается, станет ключевым направлением инвестиций в инфраструктуру, во-первых, это крупные проекты строительства водопроводных сетей, которые будут продолжать играть ведущую роль в стабильном росте и занятости. Во-вторых, строительство водохозяйственных сооружений в уездах и сельской местности и современная трансформация. Кроме того, пилотный охват инфраструктурных REITs может быть дополнительно расширен для повышения жизнеспособности рынка.

С 2022 года строительство водного хозяйства Китая ускорилось всесторонне. По данным Министерства водных ресурсов, объем инвестиций в строительство водного хозяйства, завершенных за первые пять месяцев, составил 310,8 млрд юаней, что на 54% больше по сравнению с прошлым годом. Недавно началась реализация ряда крупных проектов в области водного хозяйства. Например, 25 июня началось строительство проекта реконструкции водосбросного сооружения реки Хуанхэ в нижнем течении реки Хуанхэ, проекта водохранилища Дасинчжай в провинции Хунань и проекта регулирования реки Баохуэй в провинции Аньхой, все из которых являются одними из 150 крупных проектов в области водного хозяйства, развернутых и реализуемых Государственным советом.

Дун Чжунюнь сказал, что инвестиции в инфраструктуру должны расширять сферу своего применения, сочетаясь с направлением Китая на повышение научно-технических инноваций и продвижение новой инфраструктуры.

Сюй Ян предложил, чтобы традиционная инфраструктура привлекала больше финансовых ресурсов для направления рынка на повышение доверия к инвестициям в инфраструктуру. В то же время мы будем активно поощрять участие частного капитала в новой инфраструктуре и стимулировать больше рыночных инвестиций, чтобы более эффективно добиться стабильных инвестиций.

Чжан Цзюнь сказал, что спрос можно стимулировать за счет стимулирования потребления и эффективных инвестиций. Например, ослабление ограничений на покупку автомобилей и освобождение от налога на покупку легковых автомобилей, благодаря политике города по поддержке жесткого и улучшенного жилищного спроса, оптимизация утверждения и нового строительства ряда крупных инфраструктурных проектов.

Мин Мин считает, что самым важным для стимулирования экономического восстановления на микроуровне является стабилизация занятости и рыночных субъектов. С одной стороны, число выпускников вузов в этом году продолжит бить рекорды, с другой стороны, основной корпус рынка находится под большим давлением. Основное внимание следует уделить стабилизации рыночных субъектов и созданию новых рабочих мест.

Риск импортной инфляции относительно управляем

Недавно страны опубликовали данные о ценах за май, и высокая инфляция стала распространенным явлением. Например, в мае ИПЦ США и Великобритании вырос на 8,6% и 9,1% соответственно по сравнению с прошлым годом, установив новые рекорды. В том числе цены в США выросли больше, чем ожидалось, снова достигнув 40-летнего максимума после марта. В этом контексте вопрос о том, будет ли это оказывать импортное инфляционное давление на мою страну, является предметом пристального внимания рынка.

«Риск импортной инфляции, с которым столкнется Китай во второй половине года, в основном исходит от международных цен на нефть и продукты питания». По словам Ло Чжихэна, в отношении цен на нефть геополитические конфликты привели к напряженности в международном предложении сырой нефти, в то время как ОПЕК и американская сланцевая нефть не значительно увеличили производство. С восстановлением спроса, такого как транспорт, цены на нефть будут продолжать колебаться в сторону повышения. В отношении цен на продукты питания геоконфликт, рост затрат, изменение климата и спекулятивные сделки могут повлиять на глобальную структуру спроса и предложения продовольствия.»

По мнению Мин Мина, импортное инфляционное давление действительно существует и в настоящее время относительно управляемо.

«В отношении энергетики структура энергетики моей страны в основном основана на угле, и влияние цен на нефть на внутренние цены на энергоресурсы относительно контролируемо. В последнее время моя страна эффективно гарантировала поставку угля, и цены оставались стабильными». Минмин сказал, что в отношении зерна Китай придает большое значение обеспечению поставок и цен на зерно, уровень самообеспеченности основными зерновыми культурами относительно высок, а вес зерна в ИПЦ невелик. Что касается методов реагирования, то при условии продолжения мер по стабилизации поставок и цен, принятых в первой половине года, риск импортной инфляции может быть эффективно контролируем.»

Сюй Ян придерживается аналогичной точки зрения. Он сказал: «Поскольку Китай в основном достиг самообеспеченности продовольствием и углем, есть достаточно места для борьбы с высокой инфляцией на периферии. Поэтому в Китае нет общего риска в плане импортной инфляции, и будущее влияние не будет особенно большим, но мы должны быть бдительны.»

Бай Веньси считает, что текущие международные цены на энергоресурсы и цены на сырьевые товары находятся на высоком уровне, и существует риск колебаний. Международные цены на продовольствие могут достичь новых максимумов, и внутреннее импортное инфляционное давление по-прежнему немало. Для этого необходимо активно реагировать на повышение производственных мощностей и способности обеспечения безопасности поставок отечественных энергоносителей, с одной стороны, способствовать диверсификации источников сырья и импортных продуктов питания, с другой стороны, стимулировать внутреннее производство для стабилизации поставок, чтобы способствовать тому, чтобы рост внутренних цен оставался в разумных пределах.